周一，乙二醇主力2610合约价格高开高走，大涨5.98%，报收5331元／吨。
8月是国内装置检修高峰期，新疆天业三期、通辽金煤、山西美锦、榆能化学等合计超350万吨／年产能集中停车检修。尽管盛虹炼化90万吨／年、巴斯夫广东80万吨／年等油制装置陆续重启，但装置负荷爬坡缓慢，8月产量预计仍处于年内相对低位。
进口方面，我国乙二醇进口依存度约为27.7%，其中66%的进口货源来自中东地区。受美伊对峙升级、霍尔木兹海峡通航受阻影响，波斯湾内乙二醇浮仓无法正常通行。中东货源发运受限，叠加部分港口阶段性封航，8月进口到港量大幅低于往年同期。虽然部分海外货源预期在9月陆续到港，但受船期滞后及航运成本抬升影响，9月进口量回升空间有限，预估在20万吨左右，供应恢复节奏完全挂钩霍尔木兹海峡解封时间。进口成本出现倒挂，进口到岸成本比国内现货高出200~300元／吨。进口商采购意愿减弱，进一步减少了货源流入。
当前聚酯行业处于传统需求淡季。涤丝产销阶段性冲高，源于下游短期原料补库，而非终端需求实质性回暖。高原料价格持续挤压下游聚酯环节利润，工厂采购策略偏谨慎，以刚需备货为主，需求端对价格上行形成了明显压制。如果旺季需求不及预期，将进一步制约价格反弹高度。
行业库存持续去化，绝对库存水平已跌至历史低位。最新数据显示，截至8月31日，华东主流港口乙二醇库存约为9.2万吨，较3月初97万吨的高点累计下降超87万吨，降幅达到90%，创下近5年同期的最低值。当前行业整体库存结构全面偏紧，港口可流通现货持续紧张，生产企业的库存也同步处于低位。后续如果进口量持续维持低位，9月港口仍将延续去库节奏，对近月合约形成较强支撑。但若霍尔木兹海峡局势缓和、进口货源集中到港，库存拐点也可能快速显现。
综合来看，本轮乙二醇行情的核心驱动是国内装置集中检修、中东进口货源断档、港口库存处于低位这三重因素。在现货供应偏紧的格局下，近月合约呈现出明显的易涨难跌特征。但下游聚酯仍处于传统淡季，高原料价格持续挤压下游利润，“金九银十”的旺季需求能否兑现尚存不确定性。9月国内检修装置陆续重启、进口边际修复的远期预期，会压制价格的上行空间。后市重点关注霍尔木兹海峡通航进展、中东装置复产节奏、国内检修装置重启进度，以及9月聚酯旺季需求的实际释放情况。（作者单位：广州期货）
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